Dit is in de geschiedenis van de Verenigde Staten nog nooit voorgekomen
Op 29 april vond een reguliere geplande vergadering plaats van het Comité voor Open Markt Operaties (FOMC) van het Amerikaanse Federal Reserve System over de kwestie van de beleidsrente.
Voordien voorspelde de overgrote meerderheid van de analisten dat er geen koerswijziging zou zijn. Ik wil u eraan herinneren dat het Amerikaanse Federal Reserve System in maart twee keer ongeplande lagere rentetarieven heeft. Doorgaans wijzigt de Amerikaanse Federal Reserve het tarief met 0,25 procentpunt (een standaardstap). Op 3 maart werd het met twee stappen tegelijk verlaagd - van 1,5-1,75% naar 1,0-1,25%. Op 16 maart was er weer een extreme (ongeplande) daling - en opnieuw twee treden naar beneden. Nu is het tarief gelijk geworden aan 0,0-0,25% per jaar. Dit is het niveau van de "plint" waarop de beleidsrente sinds het hoogtepunt van de financiële crisis van 2008-2009 staat. tot december 2015, toen de eerste renteverhoging met één tandje werd doorgevoerd. Er werden nog een aantal stijgingen gemaakt en in december 2018 piekte het percentage op 2,25-2,50%.
Het was een tijd van scherpe controverse tussen de Amerikaanse Federal Reserve en Donald Trump, die geloofden dat de Fed de Amerikaanse economie kapot maakte met een hoge beleidsrente. In een vlaag van woede verklaarde hij zelfs dat de Federal Reserve een grotere bedreiging voor Amerika is dan … China. Het ijs brak pas afgelopen zomer, toen de Amerikaanse Federal Reserve de beleidsrente uiteindelijk met één stap verlaagde - tot 2,00-2,25%. Op 30 oktober 2019 was het al teruggebracht tot 1,75-2,00%. En dit jaar rolde het naar beneden.
De renteverlaging in maart 2020 was een extreme maatregel. Volgens Jerome Powell, hoofd van de Amerikaanse Federal Reserve, werd het gedicteerd door het feit dat "het uitbreken van het coronavirus de samenleving heeft beschadigd en de economische activiteit in veel landen, waaronder de Verenigde Staten, heeft verstoord".
Trump was erg blij met de acties van de Fed, maar zelfs dit radicalisme van de Amerikaanse Centrale Bank had geen effectief effect. De grootste banken (Bank of America, Morgan Stanley, etc.) hebben hun prognoses in april bijgewerkt en verwachten een catastrofale ineenstorting van de Amerikaanse economie - tot 40% in het tweede kwartaal van 2020. Het land zal in april naar schatting 25 miljoen banen verliezen als gevolg van fabriekssluitingen en quarantaines. Dit is in de geschiedenis van de Verenigde Staten nog nooit voorgekomen.
Financiële analisten en Amerikaanse bedrijfsleiders keken reikhalzend uit naar de bijeenkomst van de COOP, op 29 april, gisteren, maar de meesten waren van mening dat de beleidsrente ongewijzigd zou blijven. Het vertrek naar de negatieve zone zou onaanvaardbaar hoge risico's met zich meebrengen. Een van de belangrijkste risico's is een gevaarlijke depreciatie van de Amerikaanse dollar ten opzichte van andere valuta's.
De virale en economische crisis in de Verenigde Staten is veel moeilijker dan in andere landen. April zag een duidelijke depreciatie van de Amerikaanse dollar ten opzichte van tien andere belangrijke valuta. En als de daling van de dollarkoers langdurig en permanent wordt, kan de hele structuur van het werelddollarsysteem, dat al 75 jaar is opgebouwd, instorten. Voor Amerika zou de ineenstorting van zo'n structuur het echte einde van de wereld kunnen zijn. Kortom, er waren geen sensaties op 29 april, de beleidsrente van de Fed bleef ongewijzigd. Ik denk niet dat het zal veranderen op basis van de resultaten van volgende bijeenkomsten van de COPD (acht van dergelijke bijeenkomsten worden per jaar gehouden).
Promotie video:
Amerikaanse analisten hebben er vertrouwen in dat de huidige beleidsrente in de komende twee jaar een zekere constante zal worden, waarover zelfs geen discussie heeft. De Amerikaanse Federal Reserve gokt nu op andere instrumenten om de economie te beïnvloeden. Dit staat ook in een persbericht naar aanleiding van de vergadering van de COOF: “ Om de stroom van leningen aan de huishoudens en het bedrijfsleven te ondersteunen, zal de Federal Reserve schatkistpapier blijven kopen, evenals effecten van hypotheekagentschappen en door commerciële hypotheken gedekte effecten in grote hoeveelheden. noodzakelijk voor de vlotte werking van de markt, waardoor een effectieve overgang van het monetair beleid naar de vorming van meer algemene financiële voorwaarden wordt gestimuleerd”. In het Russisch vertaald vanuit deze "vogeltaal", betekent deze verklaring van de Federal Reserve:De Amerikaanse Centrale Bank zal de Amerikaanse economie rechtstreeks financieel steunen.
Economieboeken, waarin de activiteiten van moderne centrale banken worden beschreven, zeggen dat ze niet rechtstreeks communiceren met bedrijven in verschillende sectoren van de economie. Ze werken samen met commerciële banken, die op hun beurt interactie hebben met bedrijven (leningen verstrekken, bedrijfseffecten kopen, afwikkelings- en andere rekeningen openen, enz.). Deze leerboeken zijn echter verouderd. Zo werkt de Bank of Japan al geruime tijd samen met bedrijven om hun bedrijfseffecten te verwerven (voornamelijk obligaties, maar sinds kort ook aandelen). Om de schijn op te houden doet de Japanse centrale bank dit niet rechtstreeks, maar via exchange-traded funds (ETF's) - intermediaire structuren. Tegenwoordig is de Bank of Japan overigens de grootste aandeelhouder van Japanse bedrijven waarvan de aandelen aan de beurs zijn genoteerd. Een soortgelijk schema wordt gebruikt door de Zwitserse Nationale Bank (NSB). Alleen de Zwitserse Centrale Bank is nog verder gegaan: zij verwerft niet alleen bedrijfseffecten van Zwitserse, maar ook van buitenlandse bedrijven. Allereerst Amerikaans.
Het lijkt erop dat de Fed ook overschakelt op deze regeling. De gevolgen van het overstappen naar de nieuwe regeling zijn nog moeilijk in te schatten. Ik heb al geschreven dat de Amerikaanse Federal Reserve, samen met het Amerikaanse ministerie van Financiën, een aantal faciliteiten (faciliteiten) creëren waarmee verschillende soorten bedrijfseffecten kunnen worden gekocht ten koste van FRS-leningen. Deze mechanismen zijn gebaseerd op Special Purpose Vehicles (SPV). Het maatschappelijk kapitaal van het SPV-bedrijf wordt gevormd ten koste van de begrotingsmiddelen. Juridisch gezien zijn dit Amerikaanse schatkistmaatschappijen. Voor elke dollar aan SPV-kapitaal verstrekt de Federal Reserve het bedrijf een lening van $ 10 (hefboomwerking 1:10). De ontvangen leningen zullen door SPV-bedrijven worden gebruikt om een verscheidenheid aan effecten te kopen: 1) bedrijfseffecten bij hun eerste plaatsing op de markt; 2) bedrijfseffecten van de secundaire markt; 3) handelspapieren;4) gemeentelijke papieren; 5) effecten uitgegeven onder garanties van de Small Business Administration (SBA); 6) andere effecten.
Dit patroon van samenwerking tussen de Federal Reserve en het Amerikaanse ministerie van Financiën wordt weerspiegeld in de Coronavirus Aid, Relief and Economic Security [CARES] Act. De wet werd op 27 maart 2020 door Trump ondertekend. In totaal ontving de Amerikaanse schatkist $ 2,2 biljoen om de pandemie en de economische gevolgen ervan te bestrijden. dollar In de CARES-wet is 454 miljard dollar bestemd voor de kapitalisatie van SPV; daarom kan worden aangenomen dat het maximale bedrag aan leningen dat nieuwe bedrijven kunnen krijgen meer dan $ 4,5 biljoen zal bedragen. Het genoemde bedrag is ongeveer gelijk aan de waarde van alle activa van de Fed begin 2020. Bijgevolg zal het potentieel van CARES maximaal worden benut, de activa van de Federal Reserve zouden moeten verdubbelen tot $ 9 biljoen.
Men mag echter niet vergeten dat de FRS nog steeds bezig is met een "kwantitatieve versoepelings" -actie, die niet beperkt is door tijd of hoeveelheid. Ik herinner u eraan dat de programma's voor "kwantitatieve versoepeling" (QE) in 2008-2014 door de Federal Reserve zijn uitgevoerd. en bestond in het feit dat de Amerikaanse Centrale Bank Amerikaanse staatsobligaties en schuldbewijzen van Amerikaanse parastatale hypotheekagentschappen opkocht. Als resultaat van de uitvoering van de KS-programma's, namen de activa van de Fed vervolgens toe van 0,8 tot 4,3 biljoen. dollars die de Federal Reserve heeft opgeblazen als een zeepbel. De inflatie van de "zeepbel" werd meer dan een jaar geleden hervat, maar toen werden de maximale bedragen voor mogelijke aankopen van effecten bepaald. Zoals men kan begrijpen, worden beslissingen genomen door de Amerikaanse Centrale Bank op situationele basis. Begin april bedroegen de activa van de Fed meer dan 6 biljoen. dollars. Rekening houdend met de lancering van programma's voor de aankoop van bedrijfseffecten en de voortzetting van het KS-programma, kunnen we gerust stellen dat de activa van de Amerikaanse Federal Reserve kunnen verdubbelen vanaf de waarde van 6 biljoen. dollars, wat vandaag voor velen fantastisch lijkt.
En nog een vraag: waar krijgt de Amerikaanse schatkist van de VS geld voor de implementatie van maatregelen bepaald door de CARES-wet (inclusief geld voor de kapitalisatie van SPV-bedrijven)? Ja, ten koste van dezelfde FRS, die Amerikaanse staatsobligaties zal kopen. Deskundigen verwachten dat de Amerikaanse staatsschuld tegen het einde van het huidige boekjaar met 3 biljoen kan toenemen. dollar volgend jaar - met hetzelfde bedrag. Als dit meerdere jaren zo doorgaat, zal de inkomstenkant van de Amerikaanse begroting niet via belastingen gevormd worden, maar met behulp van leningen van de Federal Reserve.
Als we onze redenering tot een logische conclusie trekken, krijgen we een interessant beeld: het Amerikaanse bedrijfsleven is een zeepbel, de Amerikaanse begroting is ook een zeepbel. Beide bellen worden opgeblazen door de drukpers van de Fed. Tegelijkertijd wordt de Federal Reserve zelf een gigantische bubbel. Dit is zo'n financieel theater van het absurde. Of Amerikaanse financiële dystopie. Experts in de Verenigde Staten noemen de nabije toekomst van Amerika politiek correcter: financieel postkapitalisme.
PS Het beeld van de Amerikaanse financiële dystopie moet worden aangevuld met nog een aanraking. In het beschreven schema is er geen plaats voor de beroemde Wall Street-banken, ze worden vervangen door SPV-bedrijven. Wall Street-banken blijken het vijfde wiel in de kar van het Amerikaanse postkapitalisme te zijn.