Na de grootste ineenstorting sinds 2008 te hebben overleefd, groeien de Amerikaanse en wereldindexen gedurende enkele weken gestaag en stijgen ook de grondstoffenactiva in prijs. Analisten en andere experts noemen een verandering in de retoriek van de Fed, vooruitgang in de onderhandelingen tussen de VS en China, enzovoort. Maar wat is de werkelijke reden voor zo'n snelle groei en waarom wijken de woorden van de Centrale Bank af van de daden?
Als we een maand teruggaan en ons herinneren welke chaos er op de markten heerste, rijst een terechte vraag: wat is er zo dramatisch veranderd dat de ineenstorting werd vervangen door een rally? In theorie, als marktdeelnemers werden gedwongen activa te verkopen vanwege gebrek aan liquiditeit en veranderingen in de waarde van geld, dan zouden ze zich zelfs nu ongemakkelijk moeten voelen. Desalniettemin zien we dat er dips worden uitgekocht en de Amerikaanse index groeit sinds 2009 het snelst.
In feite heeft deze groei een vrij eenvoudige verklaring, die echter niet aan de oppervlakte ligt. Het punt gaat helemaal niet over de economie, niet over de verwachtingen van het einde van de handelsoorlog en veranderingen in het beleid van de Fed - het gaat allemaal om de Centrale Bank zelf.
Kijk maar naar de grafiek, die de omvang van de balans van de centrale banken van de wereld en de dynamiek van de wereldwijde aandelenmarkten laat zien.
Eind vorig jaar realiseerden beleggers zich eindelijk dat centrale banken hun beleid hebben genormaliseerd en zijn begonnen met het onttrekken van liquiditeit. De nachtmerrieachtige ineenstorting van december was een terugkeer naar de realiteit. Het lijkt er echter op dat paniek op de markten de laatste druppel is geworden voor de mondiale elites, en dat het zogenaamde 'reddingsteam' is teruggekeerd naar de markt, wat de daling van de activaprijzen verhindert. Het belangrijkste om op te letten is dat de omvang van de balansrekening van de Centrale Bank weer begon te groeien.
Dit is wat de markten agressief doet groeien, speculanten massaal shortposities sluiten en de daling vergeten, en economisch irrationele P / E-cijfers laten zien.
Promotie video:
Er verandert absoluut niets. Net als in 2016, 2017 en 2018 beginnen aan het begin van het jaar de balansrekeningen van de grootste centrale banken te groeien, en samen met hen groeit de waarde van aandelenactiva.
Beleggers zouden geen vragen hebben als de Fed geen beleid zou voeren om de balans te verkleinen, en de ECB kondigde de voltooiing van het kwantitatieve versoepelingsprogramma in december niet aan. We herinneren ons dat de Bank of Japan het aankoopvolume aan het verminderen is.
Het lijkt erop dat de woorden van individuele toezichthouders in strijd zijn met de daden. Het is pas een maand geleden dat Mario Draghi plechtig het einde van het programma voor de aankoop van activa aankondigde, maar de balans van de ECB blijft om de een of andere reden groeien en volgt hetzelfde traject als voorheen.
Het is duidelijk dat marktdeelnemers opnieuw één simpele les moeten leren: ze moeten kijken wat de centrale bank doet, en niet luisteren naar wat ze zeggen.
